根据前BitMEX首席执行官Arthur Hayes的最新市场研判，比特币（BTC）在上周下探至8万美元附近时，已初步确认为阶段性底部。这一价格水平不仅成为技术面的关键支撑，更反映出当前市场对流动性拐点的敏感预期。
尽管自历史高点回调超过35%，但Hayes认为，最严峻的抛售阶段已然结束。其核心逻辑在于美联储货币政策路径的潜在转变——量化紧缩（QT）即将终结，意味着资产负债表收缩将停止，从而释放出结构性流动性。
根据芝加哥商品交易所（CME）FedWatch工具最新数据，市场对12月美联储降息的概率已升至约79%，较一周前的42%显著抬升。这一变化标志着投资者对宽松周期重启的预期迅速升温，构成对风险资产的直接利好。
Hayes强调，美元流动性的边际改善是本轮行情的关键变量。他指出，11月银行贷款数据呈现回升趋势，表明金融机构信贷意愿增强，这与过去两年的紧缩态势形成鲜明对比。
从链上数据分析看，长期持有者（HODLers）占比已突破60%，且地址数量持续增长，显示市场参与者正在采取更稳健的长期持有策略。此类行为通常出现在市场底部区域，预示着信心修复正在进行中。
近期美国政府关门事件导致宏观经济数据延迟发布，加剧了市场对美联储决策路径的不确定性。经济学家Mohamed El-Erian批评该现象“背离了中央银行应有的可预测性与稳定性”，并指出当前政策框架过度依赖数据，缺乏战略清晰度。
这种政策真空期放大了市场波动，也促使投资者更加关注非传统信号——如科技股抛售、央行资产负债表动向及信贷扩张趋势。正如Hayes所言：“我们需要更多货币印发，而这意味着必须经历一轮科技股深度调整。”
这一观点揭示了当前市场的深层逻辑：加密货币并非孤立运行，而是嵌入在全球金融体系的流动性循环之中。当传统风险资产出现系统性修正，资金将寻求更高收益与抗通胀属性的数字资产，形成“溢出效应”。
Hayes预计，比特币将在9万美元下方进入横盘整理阶段，并不排除再度测试8万美元支撑的可能性。但从链上数据和宏观环境综合判断，该位置具备较强防守能力。
若美联储如期停止量化紧缩，叠加通胀数据企稳，市场或将迎来新一轮估值重估。届时，比特币作为“数字黄金”的避险属性将进一步凸显，尤其在地缘政治紧张与主权信用承压背景下。
总体来看，当前市场正处于由“去杠杆”向“再配置”过渡的关键节点。投资者应关注美联储议息会议纪要、非农就业数据及银行间拆借利率变化，这些指标将决定流动性拐点是否真正到来。